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摩根士丹利發(fā)表研報，預(yù)期綠城中國的盈利復(fù)蘇所需時間可能遠(yuǎn)比市場預(yù)期長，主要由于物業(yè)銷售及毛利率面臨挑戰(zhàn)，近期行政總裁變動可能為短期營運(yùn)及財務(wù)增添不確定性。該行指，由于土地儲備減少及項目權(quán)益比例下降，預(yù)計2026年權(quán)益合約銷售按年跌幅可能超過20%；可售資源按年減少19%至1630億元，加上未入賬銷售按年減少25%至1070億元，未來幾年收入面臨較大壓力。大摩認(rèn)為，盡管綠城中國2025年計提了高于預(yù)期的資產(chǎn)減值撥備，但可能仍不足以應(yīng)對未來壓力。舊有項目可能繼續(xù)面臨減價壓力。該行下調(diào)綠城中國2026年核心利潤預(yù)測12%及2027年預(yù)測11%，以反映入賬組合變動及銷售疲弱；目標(biāo)價由7.86港元下調(diào)至7.15港元，對應(yīng)2026年每股資產(chǎn)凈值折讓40%不變，維持“減持”評級。

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大行評級丨大摩：下調(diào)綠城中國目標(biāo)價至7.15港元，預(yù)期盈利復(fù)蘇時間或遠(yuǎn)比市場預(yù)期長　　綠城中國(03900.HK)前3個月總合同銷售額386億元

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